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1. 株価動向

農業機械、水処理システム、環境ソリューションで世界的に高い存在感を持つクボタ（TSE: 6326）は、過去18か月で株価が大きく変動しました。2024年初頭に高値を付けた後、下落基調に入りましたが、2025年7月28日時点で株価は約1,700円まで回復し、2024年の安値から大きく反発しています。
この動きは、ポストコロナ需要回復に伴う楽観から、構造的な課題への警戒、そして慎重ながらも投資家の信頼が戻りつつあることを反映しています。

長期的な成長ビジョンは評価されているものの、短期的な実行リスクが投資家心理の重石となっており、ボラティリティはインフラ投資需要が堅調な局面でも発生しました。これは、地域ごとのリスクやオペレーション上の課題が市場の不安要因となっていることを示唆します。

2. 株価下落の要因

2024年春以降の株価下落およびその後の回復は、以下の複合的な要因に起因していると考えられます。

• 北米市場の弱含み
  北米（連結売上の約40％超）で、建設機械および小型トラクターの販売が鈍化。米国住宅着工の減少や農業収入の圧迫が背景。

• 在庫調整
  FY2023～FY2024初に高水準だった在庫を販売奨励や生産調整で圧縮。この対応は必要不可欠でしたが、営業利益率を押し下げました。

• 為替損失
  円安は輸出企業に追い風ですが、クボタは2025年度第1四半期に為替差損112億円を計上。ヘッジの不一致や取引為替の影響が要因。

• 利益率の低下
  2025年度第1四半期の営業利益は616億円（前年同期比40.2％減）、親会社株主に帰属する純利益は413億円（同43.3％減）に縮小。利益率低下が収益力に対する懸念を招いています。

• 中期計画の実行リスク
  「グローバル・メジャー・ブランド2030（GMB2030）」に基づく、プロダクト型からソリューション型への事業モデル転換に対して、投資家は実現性や進捗を慎重に見ています。

3. 主な財務・業績指標

セグメント別売上（2025年度Q1）

• 機械：¥6,099億（▼10.3％）

• 水・環境：¥987億（▲9.3％）

地域別売上構成（2024年度）

• 北米：43.9％

• 日本：19.4％

• アジア（日本除く）：21.8％

• 欧州：11.6％

4. 戦略的展望

クボタは「GMB2030」に基づき、食料・水・環境分野における総合ライフインフラ企業への変革を目指しています。

• ソリューション事業の拡大
  水インフラのO&Mサービスやスマート農業プラットフォームを通じて、リカーリング収益の増加を図る。

• 地理的成長ドライバー

  • インド：Escorts Kubota Ltd.を通じて低価格トラクター市場を開拓。

  • 北米：コンパクト・トラック・ローダー（CTL）の新型投入で巻き返し。

  • ASEAN・アフリカ：新興国における低価格メカニゼーション需要を開拓。

• 技術革新
  AI診断による水道管メンテナンス、自動農機の導入。
  電動建機や気候レジリエント製品の開発。

• 事業ポートフォリオ最適化
  採算性の低い事業（例：特定の鋳造部門）の縮小や撤退。
  R&Dおよび高収益分野への資本集中。

これらの取り組みは長期的には有望ですが、今後2年間で具体的成果を出せるかが市場信頼の鍵となります。

5. 投資判断

クボタは、ディフェンシブ性と成長性を兼ね備えた企業です。農業・小型建設機械における強固な基盤に加え、インフラソリューションやデジタル農業の成長余地があります。

• 強気シナリオ（Bull Case）
  米国住宅・農業市場の回復
  GMB2030の進展とKPI改善
  為替・コスト構造の改善

• 弱気シナリオ（Bear Case）
  利益率低下の長期化
  リカーリング収益化の進展不足
  北米依存度の高さが継続的リスク

現行バリュエーションは安定した財務基盤と高配当を踏まえると割高感は少なく、長期投資家にとっては中期的な実行力と地域分散が進むなら好機となり得ます。

結論：クボタは長期的な成長ビジョンを有する高品質な産業株ですが、短期的には収益・市場戦略の実行力が課題です。長期視点での分散投資先として現水準は検討余地があります。